SteveBrice通缩世界的投资之道

Steve Brice：通缩世界的投资之道

当前，我们正生活在一个物价走低的异常环境中。这种现象可谓极为罕见，以美国为例，如果不考虑2009年金融危机造成的低谷期，过去 50年间，仅有一个月份(今年1月)的物价是同比下降的。事实上，自去年以来，全球范围内对于通缩的恐慌都在与日俱增，特别是欧洲和日本。　　通常情况下，通缩对于股票投资者来说属于利空，因为公司会失去定价能力，从而影响到利润率，而这将遏制其投资意愿，拖累业绩增长。消费者则会因为预期物价进一步下降而推迟消费，从而令需求减少。不过好消息是，我们认为，当前的反通胀阶段主要是油价急剧下跌(主要由美国供应过度所致，而非全球需求下降引发)造成的暂时现象。更低的能源价格令消费者受益，他们会因此拥有更多的可支配收入，或用于消费，或偿还债务。这也会助推全球经济增长。

事实上，全球经济势将连续第四年加速增长。美国经济终于取得了极其健康的增长率。市场普遍预测，美国今年将取得 3% 的增速，是自 2005 年以来的最强劲增幅。 欧洲经济在2013年历经整整一年的衰退后，2014年实现小幅增长，成为当年对全球经济增长提速贡献最大的地区。我们相信，欧洲今年的表现会更进一步。最后，中国推出的定向宽松将有助于将因债务规模的急剧扩大而带来的违约风险降至最低，并同时支持经济增长。政府也在持续深化改革，力求将国内消费者转变成为经济增长的主要驱动力量。　　在这一背景下，亚洲投资者应如何应对？美国和欧洲经济增长加速的预期对全球的相对高风险的资产是利好消息，而中国持续的措施也有望抵销增速放缓的不利影响。好消息是，该地区的通胀压力趋缓，令政府可以保持宽松的货币政策以刺激内需。　　在这一背景下，发达市场(尤其是欧洲和日本)股票及精选的亚洲股票市场依然是我们的首选投资目标。不过，鉴于预计美国将自 2006 年来首次上调利率，市场波动性可能会加大，因此，主要挑战将是构建保持适度平衡的稳健投资组合。通常，人们会利用投资级债券作为“对冲”工具来降低投资组合的波动性。但低债券收益率意味着这种对冲工具可能既昂贵又充满风险。与此同时，2013 年的“削减量化宽松恐慌”表明，美国若突然收紧货币政策可能会推高股票与投资级债券的关联性(二者同时下跌)，从而降低对冲的效果。　　我们要向投资者提出两点建议：第一，确保股票仓位不超出风险承受能力；第二，明智地利用杠杆。通过多元化的资产配置创造固定收益。这自然包括购买高派息股票，尤其是欧洲的股票，这类股票收益率和预计回报率比较高。　　随着货币政策分歧加大——美联储开始上调利率，而大多数国家仍采取宽松姿态，美元可能会继续升值。在这一背景下，投资者必须谨慎选择非美元债券配置，同时要对冲汇率风险，尤其是在欧洲和日本(我们的首选股票投资目的地)，以及亚洲。

莎普爱思滴眼液

莎普爱思滴眼液

莎普爱思滴眼液

莎普爱思滴眼液